8月18日晚間，山金國(guó)際發(fā)布2025年半年報(bào)。上半年，在黃金價(jià)格持續(xù)上行的背景下，公司依托高品位礦山資源，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)遇，業(yè)績(jī)延續(xù)了一季度的強(qiáng)勁增勢(shì)，營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模均創(chuàng)同期歷史新高。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.46億元，同比增長(zhǎng)42.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.96億元，同比增長(zhǎng)48.43%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為26.19億元，同比增長(zhǎng)28.21%。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于內(nèi)外因素的協(xié)同發(fā)力。從外部環(huán)境看，2025年上半年全球黃金市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)25.84%，創(chuàng)2008年以來最大半年漲幅；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)熱度同樣不減，上海黃金交易所Au9999黃金上半年加權(quán)平均價(jià)格同比上漲41.07%。

依托旗下大型高品位貴金屬礦山，公司在金價(jià)上行期盡顯成本優(yōu)勢(shì)，核心產(chǎn)品盈利能力顯著提升。公司礦石平均品位高，擁有黑河洛克、吉林板廟子、青海大柴旦、玉龍礦業(yè)、華盛金礦、Osino共6個(gè)礦山企業(yè)。其中，黑河洛克東安金礦是國(guó)內(nèi)品位較高、最易選冶的金礦之一；青海大柴旦位于柴北緣祁昆成礦帶內(nèi)，礦區(qū)面積大，近年該區(qū)地質(zhì)探礦取得較大突破，所控制的礦體厚度大，品位高，資源儲(chǔ)量大。報(bào)告期內(nèi)，公司充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銀毛利率分別達(dá)到79.15%、55.20%，較去年同期分別提升7.26個(gè)百分點(diǎn)、6.03個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，公司在增效創(chuàng)利方面取得突破。報(bào)告期內(nèi)，公司通過系統(tǒng)性創(chuàng)新，生產(chǎn)效率與資源綜合利用率面提升。具體來看，玉龍礦業(yè)高寒地區(qū)全尾砂膏體智能化充填技術(shù)成功應(yīng)用，提升生產(chǎn)效率，降低礦石貧化率；創(chuàng)新采用“長(zhǎng)距離巷道小斷面貫通+二次大斷面成型”二步驟掘進(jìn)法，效率得到顯著提升。青海大柴旦通過優(yōu)化井下采場(chǎng)盤區(qū)設(shè)計(jì)，多回收礦石量達(dá)1.3萬噸，平均品位2.48克/噸，有效增加企業(yè)效益。吉林板廟子優(yōu)化選礦流程，實(shí)現(xiàn)“多碎少磨”，增加處理原礦2.6萬噸；開展巖粉鉆技術(shù)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)礦體邊界的精確圈定，節(jié)約采選成本。

在資源拓展方面，山金國(guó)際堅(jiān)持“增儲(chǔ)并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)，成效顯著。上半年，青海大柴旦青龍溝金礦深部和東安金礦外圍探礦探礦權(quán)勘查成效顯著，地質(zhì)探礦實(shí)現(xiàn)新增金金屬量3.85噸、品位5.79克/噸。為強(qiáng)化資源儲(chǔ)備，公司于2025年1月成功收購(gòu)云南西部礦業(yè)有限公司52.07%股權(quán)，獲得了大崗壩地區(qū)35.6平方公里金礦勘探探礦權(quán)。與此同時(shí)，公司控股子公司完成了對(duì)云南省潞西市勐穩(wěn)地區(qū)20.38平方公里金及多金屬礦勘探探礦權(quán)的收購(gòu)。

海外布局也在同步推進(jìn)，公司去年收購(gòu)的納米比亞Osino公司項(xiàng)目進(jìn)展順利，其選廠建設(shè)計(jì)劃于今年第四季度全面啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2027年上半年建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目有望成為公司未來發(fā)展的重要海外增長(zhǎng)點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，山金國(guó)際于2025年6月19日正式宣布啟動(dòng)H股發(fā)行的前期籌備工作。此舉是公司加速推進(jìn)國(guó)際化資本運(yùn)作的關(guān)鍵一步，旨在進(jìn)一步深化全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓展多元化融資渠道，并提升公司治理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

報(bào)告期內(nèi)，公司品牌價(jià)值持續(xù)提升。公司高質(zhì)量披露2024年度ESG報(bào)告，WIND ESG評(píng)級(jí)躍升至A級(jí)，為礦企綠色可持續(xù)發(fā)展提供標(biāo)桿；積極加強(qiáng)投資者溝通，切實(shí)履行上市公司責(zé)任；同時(shí)，公司榮獲金融界“金智獎(jiǎng)”·杰出ESG踐行卓越案例獎(jiǎng)、第十六屆“中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理天馬獎(jiǎng)”，品牌形象與市場(chǎng)影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。

民生證券指出，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值日益顯現(xiàn)。在近年國(guó)際貿(mào)易摩擦、全球衛(wèi)生公共事件以及地緣局勢(shì)和美元國(guó)際地位受挑戰(zhàn)等事件催化下，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的重要性日漸突出。在全球官方儲(chǔ)備擴(kuò)張以及黃金占比增長(zhǎng)趨勢(shì)下黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值有望進(jìn)一步上行。