近期，芯邁半導(dǎo)體公布了招股說(shuō)明書(shū)，準(zhǔn)備沖刺港交所。

根據(jù)招股書(shū)，芯邁半導(dǎo)體是一家功率半導(dǎo)體公司，產(chǎn)品涵蓋三大技術(shù)領(lǐng)域：移動(dòng)技術(shù)、顯示技術(shù)和功率器件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、電信設(shè)備、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)級(jí)應(yīng)用、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

其中，在電源管理IC領(lǐng)域，芯邁半導(dǎo)體有著較強(qiáng)的市場(chǎng)地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年全球顯示PMIC（定制化電源管理IC）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣96億元。芯邁半導(dǎo)體在全球顯示PMIC市場(chǎng)排名第5位，但市場(chǎng)份額僅為6.9%。

收入持續(xù)下滑 毛利率不斷走低

作為一家功率半導(dǎo)體企業(yè)，在招股書(shū)中，芯邁半導(dǎo)體介紹了當(dāng)前功率半導(dǎo)體市場(chǎng)發(fā)展情況。

芯邁半導(dǎo)體表示，過(guò)去幾年，全球功率半導(dǎo)體市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性與持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。市場(chǎng)規(guī)模從2020年的4,115億元增至2024年的5,953億元。展望未來(lái)，功率半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)擴(kuò)張。全球市場(chǎng)預(yù)計(jì)以7.1%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2029年，估計(jì)規(guī)模將達(dá)人民幣8,029億元。

不過(guò)，芯邁半導(dǎo)體似乎并沒(méi)有享受到行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利，收入反而持續(xù)下滑，并且還一直處于虧損狀態(tài)。

2022年、2023年和2024年，芯邁半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入分別為16.88億元、16.4億元、15.74億元；同時(shí)，公司年內(nèi)虧損分別為1.72億元、5.06億元、6.97億元，三年合計(jì)虧損達(dá)13.75億元。

芯邁半導(dǎo)體之所以會(huì)出現(xiàn)虧損，一方面是因?yàn)楣驹?022年、2023年和2024年有大量的與贖回負(fù)債相關(guān)的利息支出，分別為3.72億元、5.03億元、5.46億元。芯邁半導(dǎo)體強(qiáng)調(diào)，這部分支出完全是因?yàn)楣驹谙惹皵?shù)輪融資中授予部分投資者贖回權(quán)利，該等贖回權(quán)利已于2025年2月27日由公司與相關(guān)投資者協(xié)議即刻終止，將不再影響我們未來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

另外，芯邁半導(dǎo)體毛利率也呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，2022年、2023年和2024年，其毛利率分別為37.4%、33.4%、29.4%。

大股東及一致行動(dòng)人僅持股13.29% 外部董事占據(jù)董事會(huì)5/7席位

招股書(shū)顯示，在港股IPO前，芯邁半導(dǎo)體進(jìn)行了多輪融資，知名股東包括小米基金、寧德時(shí)代、國(guó)家大基金二期等。

不過(guò)，融資雖然為芯邁半導(dǎo)體帶來(lái)了資金，卻也造成了股權(quán)的稀釋。截至目前，作為芯邁半導(dǎo)體單一最大股東，公司董事長(zhǎng)任遠(yuǎn)程及一致行動(dòng)人蘇慧倫共控制了公司13.29%的股份。

這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了任遠(yuǎn)程、蘇慧倫在公司董事會(huì)層面和股東大會(huì)層面可能并不擁有優(yōu)勢(shì)。

股東大會(huì)層面，芯邁半導(dǎo)體表示，股東（包括股東代理人）以其所代表的有表決權(quán)的股份數(shù)額行使表決權(quán)，每一股份享有一票表決權(quán)。

董事層面，招股書(shū)顯示，目前芯邁半導(dǎo)體共有7名董事。其中，2名是執(zhí)行董事，分別是任遠(yuǎn)程及其公司子公司SMI的行政總裁Huh Youm。

非執(zhí)行董事共有2名，分別是來(lái)自華芯投資的張帥，以及浙江海邦投資的謝力。其中，華芯投資是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）一期、二期及三期的唯一管理機(jī)構(gòu)；浙江海邦投資是由聚光科技（300203）創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官姚納新召集多位浙江籍海歸企業(yè)家和經(jīng)驗(yàn)豐富的投資界專業(yè)人士共同發(fā)起設(shè)立的一家投資機(jī)構(gòu)。

獨(dú)立董事共有三人，分別是鑫新能源（00451.HK）執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)湯云斯、中國(guó)香港大學(xué)電機(jī)電子工程系副主任、高等半導(dǎo)體與積體電路中心主任汪涵、中審華會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)、南開(kāi)大學(xué)碩士課程行業(yè)導(dǎo)師于靂。